PPP化解建設(shè)資金難題

   PPP最近有點(diǎn)兒紅得發(fā)紫。剛剛結(jié)束的APEC財(cái)長會(huì)議、即將召開的G20峰會(huì)，主要議題都是PPP。PPP即Public-Private-Partnership，是指政府與社會(huì)資本為提供公共產(chǎn)品或服務(wù)而建立的公私合作模式，政府與民營企業(yè)的合作貫穿于整個(gè)項(xiàng)目周期。通過政府與民營企業(yè)之間建立風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)機(jī)制，使民營企業(yè)有錢可賺，且盈利相對(duì)穩(wěn)定，從而調(diào)動(dòng)民營資本的積極性。

   地方政府錢緊，截至2013年6月底，我國地方債余額已經(jīng)達(dá)到17.9萬億。另外，財(cái)政部預(yù)計(jì)，未來6年城鎮(zhèn)化建設(shè)的成本將達(dá)到42萬億元。在地方政府融資平臺(tái)遭遇瓶頸、土地財(cái)政難以為繼、預(yù)算限制日益緊張、銀行削減項(xiàng)目貸款之時(shí)，僅僅依靠政府資金來提供公共產(chǎn)品難度相當(dāng)大，而通過PPP機(jī)制引入民營資本，能夠破解城鎮(zhèn)化建設(shè)中的融資難題，更能緩解地方債的壓力。

   從中央到地方一直在為PPP機(jī)制鋪路。去年12月的中央城鎮(zhèn)化工作會(huì)議上就明確提出，放寬市場(chǎng)準(zhǔn)入，制定非公有制企業(yè)進(jìn)入特許經(jīng)營領(lǐng)域的辦法，鼓勵(lì)社會(huì)資本參與城市公用設(shè)施投資運(yùn)營。今年4月2日的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，又確定了吸引社會(huì)資本支持棚戶區(qū)改造和中西部鐵路建設(shè)。同時(shí)，各省市也紛紛出臺(tái)PPP相關(guān)政策，積極推進(jìn)這一新模式。

   目前，PPP正進(jìn)入加速推廣期。10月24日，李克強(qiáng)在國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，明確提出積極推廣PPP模式。當(dāng)天，財(cái)政部也發(fā)布了《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問題的通知》，要求推廣運(yùn)用PPP模式，旨在為城鎮(zhèn)化建設(shè)提供融資渠道。據(jù)悉，財(cái)政部已面向社會(huì)推出了80個(gè)PPP項(xiàng)目，成立了PPP中心以提供不同行業(yè)的PPP項(xiàng)目標(biāo)準(zhǔn)文本，并對(duì)地方財(cái)政進(jìn)行培訓(xùn)，推動(dòng)各級(jí)官員轉(zhuǎn)變觀念，并指導(dǎo)其分類開展PPP項(xiàng)目。　

   他山之石可以攻玉 

   PPP在海外早就得到廣泛應(yīng)用。資料顯示，美國最大的PPP部門是供水和廢水處理，約15%的市政水務(wù)服務(wù)通過PPP項(xiàng)目進(jìn)行，并且越來越多的交通運(yùn)輸項(xiàng)目開始采用PPP模式。在英國，簽訂的PPP合同也累計(jì)超過700項(xiàng)，總投資超過500億英鎊，涉及交通、衛(wèi)生、國防、教育等多個(gè)領(lǐng)域。

   許多發(fā)展中國家自1990年以來，在公共設(shè)施建設(shè)上越來越注重運(yùn)用私人資本。國信證券報(bào)告顯示，拉美和加勒比海地區(qū)的發(fā)展中國家采用PPP模式的項(xiàng)目投資額最大，2012年約為870億美元，占全球總投資額的48%。2009年以來，全球交通領(lǐng)域運(yùn)用PPP模式的速度開始加快。這是因?yàn)楣方ㄔO(shè)需要的資金相對(duì)較低，私人部門能夠滿足其資金需求。據(jù)世界銀行調(diào)查，全球有超過50%的PPP項(xiàng)目在亞洲設(shè)立，主要集中在能源和交通等基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。預(yù)計(jì)未來十年，全球有80萬億美元的基建需求、亞洲有8萬億美元投資需求。

   PPP模式在中國也已有近20年的歷史。不過，早期采用的多是BOT方式，即企業(yè)建設(shè)完成后，在一定時(shí)期內(nèi)特許經(jīng)營設(shè)施，特許經(jīng)營期結(jié)束后將設(shè)施移交給政府。這并不是真正意義的PPP模式。隨著政府逐漸放開項(xiàng)目融資渠道，真正的PPP模式開始在全國各領(lǐng)域進(jìn)行探索，其中以北京地鐵四號(hào)線最為典型。通過PPP模式，香港地鐵作為民營資本成為四號(hào)線建設(shè)的合作方，并享有49%的股權(quán)。目前，PPP模式在我國已經(jīng)廣泛應(yīng)用于鐵路、公路、橋梁、房屋、水利等領(lǐng)域。未來政府更希望其在鐵路建設(shè)和保障房建設(shè)中發(fā)揮重要作用。

   兩條主線挖掘概念股

   未來6年中國的42萬億元城鎮(zhèn)化建設(shè)資金，都需要依賴PPP融資模式才能實(shí)現(xiàn)。題材巨大,不言自明。A股市場(chǎng)中，PPP概念的股票有兩類。一是參與PPP運(yùn)營模式項(xiàng)目的上市公司，這些公司在PPP模式中起步較早，有著經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)，有利于未來的跑馬圈地；二是剝離政府職能的城投公司。

   從行業(yè)看，PPP模式多集中在軌道建設(shè)、環(huán)保和裝飾等方面。在二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)比較活躍的如現(xiàn)代投資和新筑股份。另外，PPP模式的推行，將為從事與政府相關(guān)的城市綜合開發(fā)的建筑企業(yè)帶來利好，其中實(shí)力強(qiáng)、融資能力強(qiáng)的央企最受益，如中國交建、中國中鐵等。

   現(xiàn)代投資2014年10月22日公告公司全資二級(jí)子公司現(xiàn)代環(huán)境簽約了總投資5.42億元的五個(gè)環(huán)保項(xiàng)目，其中固廢處理中心二期為PPP合作項(xiàng)目，子公司投資總額8000萬元，長期經(jīng)營。做軌道交通設(shè)備的新筑投資，也在10月29日公告擬與宜賓國資公司共同出資設(shè)立宜賓有軌電車公司，公司持股30%以開展宜賓市現(xiàn)代有軌電車項(xiàng)目的投資、建設(shè)、管理和運(yùn)營。這是新筑股份以PPP模式參與西部首條現(xiàn)代有軌電車項(xiàng)目，該項(xiàng)目于2014年啟動(dòng)，預(yù)計(jì)2015年下半年完成。

   伴隨著本周鐵路基建板塊的活躍，中國交建和中國中鐵也強(qiáng)勢(shì)拉升。去年9月，中國交建中標(biāo)福建省大型城市綜合體開發(fā)建設(shè)項(xiàng)目，項(xiàng)目也采用PPP+EPC合作模式，投資估算約460億元。

   隨著政府融資職能的剝離，城投公司今后以市場(chǎng)化方式參與城市建設(shè)的渠道也是PPP模式。近期重慶地區(qū)的PPP概念股渝開發(fā)走勢(shì)活躍，該股票就是重慶地區(qū)的城投概念股。A股市場(chǎng)中城投城建概念股還有中天城投、合肥城建、西藏城投、城投控股、北京城建等。